Калькулятор WACC — средневзвешенной стоимости капитала

Бизнес финансируется из двух источников, и у каждого своя цена. Кредиторы получают процент по договору — это стоимость долга Rd. Владельцы процента не получают, но требуют доходности на свои деньги, иначе им выгоднее вложить их в другое место, — это стоимость собственного капитала Re, и она всегда выше стоимости долга, потому что владелец получает деньги последним и без гарантий. WACC — средняя из этих двух цен, взвешенная по долям капитала и долга. Долг при этом считается по ставке после налога: проценты по кредитам уменьшают базу налога на прибыль, и государство, по сути, возвращает компании часть процентов — этот эффект называют налоговым щитом. Re по CAPM складывается из безрисковой ставки и премии за риск рынка, умноженной на бету — чувствительность бизнеса к рынку.

Вес собственного капитала

E ÷ (E + D)

Вес долга

D ÷ (E + D)

Стоимость долга после налога

Rd × (1 − t ÷ 100)

Налоговый щит

Rd − Rd × (1 − t ÷ 100), п. п.

WACC

E ÷ (E + D) × Re + D ÷ (E + D) × Rd × (1 − t ÷ 100)

Re по CAPM

Rf + β × (Rm − Rf)

Пример

Собственный капитал 6 000 000 ₽, долг 4 000 000 ₽ — веса 60 % и 40 %. Безрисковая ставка и стоимость долга — 14 %, ключевая ставка Банка России на 01.09.2026, подставленная как ориентир; бета 1, премия за рыночный риск 6 п. п. — параметры пользователя. Re по CAPM: 14 + 1 × 6 = 20 %. Ставка налога на прибыль 2026 года — 25 %, поэтому долг после налога стоит 10,5 %: щит 3,5 п. п. Вклад капитала 12 п. п., вклад долга 4,2 п. п., WACC = 16,2 %. Без налогового щита — на ИП или УСН «Доходы» — та же структура дала бы 17,6 %.

Те же Re 20 %, Rd 14 % и ставка налога 25 %, меняется только структура капитала. Пока долг после налога дешевле собственного капитала, каждый процент долга снижает WACC — формула этого не знает, но в жизни с ростом долга растут и Rd, и Re, поэтому у сильно закредитованного бизнеса WACC снова поднимается.

С 1 января 2025 года общая ставка налога на прибыль организаций — 25 % вместо 20 %: 8 % в федеральный бюджет и 17 % в бюджет региона, такие доли действуют по 31 декабря 2030 года. Для WACC это означает больший налоговый щит: каждый рубль процентов по долгу экономит 25 копеек налога вместо 20, и при прочих равных долг стал для компании чуть дешевле. В примере на странице WACC по ставке 20 % составил бы 16,48 %, по ставке 25 % — 16,2 %. Регион вправе понизить свою долю для отдельных категорий плательщиков (абз. 4 п. 1 ст. 284 НК РФ), у аккредитованных ИТ-компаний своя ставка по п. 1.15 ст. 284 НК РФ (в редакции Федерального закона от 12.07.2024 № 176-ФЗ) — в таких случаях выберите в калькуляторе «Своя ставка».

1. 401-ФЗ от 30.11.2016Временное перераспределение долей на 2017–2020 годы: федеральная 3 % вместо 2 %, региональная 17 % вместо 18 %; ограничение переноса убытков 50 %.
2. 301-ФЗ от 03.08.2018Временные доли 3 % и 17 % продлены с 2020 до 2024 года (с 01.01.2019).
3. 443-ФЗ от 21.11.2022Временные доли продлены с 2024 до 2030 года (с 01.01.2023).
4. 176-ФЗ от 12.07.2024С 01.01.2025 общая ставка 25 % вместо 20 %, федеральная доля 8 % в 2025–2030 годах и 7 % дальше; ставка ИТ-компаний 5 % в федеральный бюджет на 2025–2030 годы.
5. 425-ФЗ от 28.11.2025Ограничение переноса убытков 50 % продлено по 31.12.2030 (с 01.01.2026).

Веса в формуле должны быть рыночными: собственный капитал — по тому, за сколько бизнес продаётся, а не по строке баланса. У непубличной компании рыночной оценки нет, и обычно подставляют балансовый капитал или оценку по DCF — это допущение, и оно заметно двигает результат. Долг в калькуляторе — одна сумма по одной ставке; при нескольких кредитах, лизинге и овердрафте под разные проценты сначала посчитайте среднюю ставку, взвешенную по суммам, — рассчитать платежи по каждому договору поможет кредитный калькулятор. Стоимость собственного капитала — всегда оценка, а не факт: бета и премия за риск для малого бизнеса не наблюдаются на рынке, их задаёте вы, и два аналитика получат разные WACC на одних и тех же данных. Налоговый щит работает только пока есть прибыль, с которой платится налог: у убыточной компании проценты не уменьшают ничего, и долг стоит полную ставку. Ключевая ставка Банка России в полях — ориентир на дату, а не безрисковая доходность и не ставка вашего кредита.

WACC — это планка: проект стоит делать, только если его доходность выше стоимости денег, на которые он делается. Поэтому WACC ставят как ставку дисконтирования в расчёт NPV и IRR и в DCF-оценку бизнеса: IRR выше WACC — проект создаёт стоимость, ниже — разрушает, даже если он прибылен в отчёте. Второй способ применения — структура капитала: таблица выше показывает, как дешевеет финансирование при добавлении долга, а калькулятор долговой нагрузки — где этот долг перестаёт обслуживаться из прибыли. Для малого бизнеса без беты достаточно прямой оценки Re: доходность, которую вы получили бы без риска, — ориентир есть в справочнике ключевой ставки и в калькуляторе доходности облигаций, — плюс премия за то, что бизнес может не выстрелить. Эту премию задаёте вы: сайт не знает вашего риска и не подсказывает «правильную» доходность.